مقایسه مدل های قیمت گذاری دارایی های سرمایه ای مبتنی بر مصرف (CCAPM)

چکیده

یکی از مهمxadترین مسائل مهم در حوزه اقتصاد مالی، قیمتxadگذاری داراییxadهای سرمایهxad ای است. به طوری xadکه در این زمینه مدلxadهای گوناگونی معرفی شده و در اقتصادهای مختلف مورد آزمون قرار گرفته است. از جمله این مدلxadها مدل قیمتxad گذاری داراییxad های سرمایهxad ای مبتنی بر مصرف (CCAPM) است که در آن تغییرات بازده سهم به تغییرات مخارج مصرفی ارتباط دارد. مدل قیمتxad گذاری داراییxad های سرمایه xadای مبتنی بر مصرف مسکن (HCCAPM) یکی از مشتقات مدل CCAPM است که در سال 2007 توسط پیازسی و همکاران معرفی شده است. در این مدل مخارج مصرفی به دو بخش مخارج مصرفی بخش مسکن و سایر مخارج مصرفی تفکیک شده است. هدف اصلی این مقاله مقایسه مدلxadهای HCCAPM وCCAPM برای داده xadهای فصلی دوره 1367 تا 1391 بورس اوراق بهادار تهران با روش گشتاورهای تعمیم یافته (GMM) و روش فاصله هنسن- جاناتان است. نتایج تخمین مدلxadها نشان میxadدهد که مخارج مصرفی بخش مسکن و کل مخارج مصرفی بر بازده سهام اثر معنی xadداری دارند. تخمین پارامترهای دو مدل حاکی از شکیبا بودن عوامل اقتصادی (افراد مصرف آتی را به مصرف کنونی ترجیح میxadدهند) و ریسکxadگریزی بالای آنxadها است. مقایسه مدلxadها با روش فرم کاهشی لگاریتم خطی و تابع فاصله هنسن- جاناتان نشان میxadدهد که مدل CCAPM نسبت به مدلHCCAPM در توضیح بازده سهام کاراتر عمل میxadکند.

نویسندگان:

اعظم محمدزاده: دانشجوی دکتری اقتصاد مالی دانشگاه سیستان و بلوچستان

محمدنبی شهیکی تاش: دانشیار دانشکده اقتصاد دانشگاه سیستان و بلوچستان

رضا روشن: استادیار اقتصاد دانشگاه خلیج فارس بوشهر

فصلنامه نظریه های کاربردی اقتصاد - دوره 2، شماره 3، پاییز 1394.

برای مشاهده کامل مقاله روی فایل مقابل کلیک کنید.